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編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“超越J曲線(xiàn)”（ID：beyondthejcurve），作者 CVSource投中數(shù)據(jù)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

“用數(shù)據(jù)延伸你的閱讀”，本期超越J曲線(xiàn)帶來(lái)2019年8月VC/PE市場(chǎng)報(bào)告。8月，新注冊(cè)成立基金數(shù)量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注冊(cè)基金數(shù)量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。更多詳情見(jiàn)下文：

目錄

1. 新注冊(cè)成立基金縮減超三成，深圳成主要聚集地

2. 機(jī)構(gòu)募投考驗(yàn)加劇，優(yōu)勝劣汰推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化

3. 創(chuàng)投市場(chǎng)回歸理性常態(tài)，更專(zhuān)注價(jià)值投資

4. 私募股權(quán)市場(chǎng)活躍度下跌三成，融資總規(guī)模創(chuàng)新低

5. 8月VC/PE市場(chǎng)政策盤(pán)點(diǎn)

第一部分：新注冊(cè)成立基金縮減超三成，深圳成主要聚集地

近幾年來(lái)，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)整體監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻提高，導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金成立難度加大，新成立基金數(shù)量整體呈下降趨勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，2019年前8月與2018年同期相較，新成立基金數(shù)量縮減已超三成，本應(yīng)為中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)聚集重地的北京、上海地區(qū)，新基金的成立也十分鮮見(jiàn)。然而在此大環(huán)境中，借助政策扶持鼓勵(lì)，廣東深圳脫穎而出，逆勢(shì)成為全國(guó)私募股權(quán)基金成立最多的地區(qū)。

• 新注冊(cè)成立基金數(shù)量明顯減少

2019年8月，新注冊(cè)成立基金數(shù)量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%；2019年前8月工商新注冊(cè)基金數(shù)量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。從年度趨勢(shì)來(lái)看，2017-2018基金成立數(shù)量幾乎持平，而“募資難”在進(jìn)入2019年后，有較明顯的體現(xiàn)，基金成立數(shù)量斷檔下跌約3成，且呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢(shì)。

• 深圳成中國(guó)私募股權(quán)基金成立主要聚集地

2019年8月新注冊(cè)成立的230支新基金中，廣東省新成立基金86支，其中深圳市新成立基金55支，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑全國(guó)。今年年初，深圳市出臺(tái)《促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的若干措施》鼓勵(lì)市政府引導(dǎo)基金、國(guó)有企業(yè)、專(zhuān)業(yè)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、天使投資、金融機(jī)構(gòu)等主體進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，通過(guò)豐富創(chuàng)投主體實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投資金集聚，創(chuàng)新創(chuàng)投募集資金方式拓寬資金來(lái)源渠道，解決創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展中存在的募資難問(wèn)題。隨市場(chǎng)發(fā)展及政策推動(dòng)，目前深圳市已逐步成為中國(guó)私募股權(quán)資產(chǎn)配置的主要聚集地。

• 弘暉資本成立6家股權(quán)基

金2019年8月，新注冊(cè)成立的230支基金中，有8家機(jī)構(gòu)成立3支及以上基金，弘暉資本、賽伯樂(lè)資本、鐘鼎創(chuàng)投、毅達(dá)資本等均成立了多支基金。其中，弘暉資本在江西贛州注冊(cè)成立了6家股權(quán)投資基金。

弘暉資本專(zhuān)注投資“健康生活”領(lǐng)域，致力于服務(wù)為人類(lèi)生命診治以及健康生活提供科技性產(chǎn)品和差異化服務(wù)的領(lǐng)先企業(yè)。弘暉資本在生物產(chǎn)業(yè)鏈（創(chuàng)新藥、CRO、 生物工程等）、健康設(shè)備領(lǐng)域（醫(yī)療耗材、診斷設(shè)備等）和健康消費(fèi)領(lǐng)域（連鎖醫(yī)院、個(gè)人護(hù)理、寵物關(guān)愛(ài)等）都有深入的研究和實(shí)踐，目前管理人民幣和美元雙幣種基金，合計(jì)資產(chǎn)近100億人民幣。本月新增的6支股權(quán)投資基金，或?qū)⒗^續(xù)深耕投資醫(yī)療健康領(lǐng)域。

注冊(cè)資本方面，披露注冊(cè)資本的基金共88支，其中10億元以上規(guī)模的基金有6支，其中，鯤鵬資本管理的深圳信石信興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)股權(quán)投資基金注冊(cè)資本達(dá)30億元。

鯤鵬資本是深圳市委、市政府為深化國(guó)資國(guó)企改革、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大和助力全市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)而設(shè)立的戰(zhàn)略性基金管理平臺(tái)，以并購(gòu)基金運(yùn)作為核心業(yè)務(wù)，通過(guò)母子基金聯(lián)動(dòng)整合國(guó)有經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)資源、布局新興產(chǎn)業(yè)和開(kāi)展跨境投資。目前，旗下管理國(guó)資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金（鯤鵬基金），目標(biāo)規(guī)模1500億人民幣；和專(zhuān)注于先進(jìn)制造業(yè)的重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金，基金規(guī)模80億人民幣。

• 重點(diǎn)VCPE機(jī)構(gòu)新基金布局

第二部分：機(jī)構(gòu)募投考驗(yàn)加劇，優(yōu)勝劣汰推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化

在過(guò)去兩年中，募資門(mén)檻相對(duì)較低，VC/PE市場(chǎng)一片紅海，機(jī)會(huì)風(fēng)口遍地開(kāi)花，機(jī)構(gòu)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)；而進(jìn)入行業(yè)拐點(diǎn)的現(xiàn)如今，受?chē)?guó)內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、銀行等募資通道受阻等政策及外部經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境的影響，VC/PE市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)的考驗(yàn)和甄別逐步升級(jí)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制在發(fā)揮根本性作用，機(jī)構(gòu)募資、投資、退出均遭遇斷崖式下跌。在此嚴(yán)峻環(huán)境下，市場(chǎng)會(huì)推動(dòng)行業(yè)走向規(guī)范化和專(zhuān)業(yè)化。

·45支基金進(jìn)入募資階段 目標(biāo)募資234億美元

根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)終端顯示，2019年8月，共計(jì)45支基金進(jìn)入募資階段，目標(biāo)募資總規(guī)模234.01億美元，平均單支目標(biāo)規(guī)模達(dá)5.2億美元。從不同基金類(lèi)型來(lái)看，本月有4支政府引導(dǎo)基金、3支母基金宣布啟動(dòng)。其中，上海市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金，首期目標(biāo)規(guī)模人民幣100億元，堅(jiān)持市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化運(yùn)作體制，帶動(dòng)社會(huì)資本投入，最終形成1000億級(jí)基金群。

從不同幣種來(lái)看，人民幣基金43支，目標(biāo)募集總規(guī)模231.77億美元，平均單支目標(biāo)募集規(guī)模為5.39億美元；本月2支美元基金，目標(biāo)募集總規(guī)模2.24億美元，平均單支目標(biāo)募集規(guī)模為1.12億美元。

·基金募資總額67億美元 美元基金占近半數(shù)

根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)終端顯示，2019年8月，共計(jì)43支基金完成募集，募集總規(guī)模僅67.11億美元，平均單支募集規(guī)模僅1.56億美元。本月完成募集的基金類(lèi)型較多樣，除了成長(zhǎng)期基金和創(chuàng)投基金外，還包含3支并購(gòu)基金、1支母基金和1支天使投資基金。

從基金幣種來(lái)看，本月40支人民幣基金募集完成，募集總規(guī)模36.48億美元；雖僅3支美元基金募集完成，但募集總規(guī)模30.63億美元，占本月完成募集規(guī)模的45.64%，人民幣&美元基金募資情況相差懸殊。本月完成募集規(guī)模最大的一支基金為28億美元的中信資本第四支中國(guó)并購(gòu)基金，這是中信資本私募股權(quán)投資部門(mén)迄今募集的規(guī)模最大的一支基金，募資完成后中信資本管理的資產(chǎn)總額超過(guò)260億美元。

·8月重點(diǎn)VC/PE機(jī)構(gòu)募資情況

第三部分：創(chuàng)投市場(chǎng)回歸理性常態(tài)更專(zhuān)注價(jià)值投資

自2018下半年至今，資本寒冬對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)已形成常態(tài)化、全面化的影響，具體表現(xiàn)為中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)逐步回歸理性謹(jǐn)慎的常態(tài)，機(jī)構(gòu)的投資邏輯逐漸在發(fā)生根本性變化，即便是頭部機(jī)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，也更多采取多看少動(dòng)，精準(zhǔn)出手，貫徹價(jià)值投資、理性投資，并加強(qiáng)投后服務(wù)的投資邏輯。

·創(chuàng)投市場(chǎng)回歸理性常態(tài)

縱觀中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)整體情況，自2018年四季度起逐步結(jié)束了創(chuàng)投市場(chǎng)非理性繁榮，2019年全面回歸理性謹(jǐn)慎的常態(tài)，機(jī)構(gòu)偏向理性投資、價(jià)值投資。具體表現(xiàn)為，融資案例數(shù)量大幅回落、融資總規(guī)模降低、大額融資交易顯著減少，具體如下：

• 融資數(shù)量：8月共計(jì)275 起，同比2018年8月下降 61.21%；2019年月均326起，與2018年月均651起相較，幾近腰斬

• 融資總規(guī)模：8月達(dá)31.95 億美元，同比下降 58.26%

• 融資均值：8月融資均值1126.69萬(wàn)美元，單筆交易金額保持平穩(wěn)

·創(chuàng)投市場(chǎng)非理性投資明顯減少

從創(chuàng)投交易融資規(guī)模來(lái)看，2018年各月創(chuàng)投市場(chǎng)千萬(wàn)美元級(jí)別的交易多數(shù)在百起以上，而2019年有明顯的斷層式銳減。2019年融資規(guī)模達(dá)千萬(wàn)美元級(jí)別的創(chuàng)投交易月均63起，與2018年的114起相較下降44.74%，創(chuàng)投市場(chǎng)巨額非理性投資明顯減少，機(jī)構(gòu)投資更加慎重，即便有獲得巨額融資的項(xiàng)目，也是較稀缺的高成長(zhǎng)性獨(dú)角獸或明星企業(yè)，且大多分布在B、C輪階段。

·創(chuàng)投市場(chǎng)細(xì)分輪次情況

從創(chuàng)投市場(chǎng)細(xì)分輪次來(lái)看：

• 融資數(shù)量：融資交易主要集中在早期階段，其中A輪融資案例64 起；天使輪融資案例數(shù)量共計(jì) 60 起

• 融資規(guī)模：C輪共融資14.28億美元，平均單筆融資均值達(dá)7936.11 萬(wàn)美元

• 行業(yè)分布：新興科技領(lǐng)域熱度高居不下，融資輪次大多分布在種子輪-A輪，包括人工智能、先進(jìn)制造業(yè)等熱門(mén)領(lǐng)域

·汽車(chē)行業(yè)現(xiàn)超大額融資

2019年8月，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)集中在互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化、區(qū)塊鏈、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，具體如下：

• 融資數(shù)量：互聯(lián)網(wǎng)融資活躍度最高，案例數(shù)量共45 起

• 融資規(guī)模：汽車(chē)行業(yè)成重點(diǎn)吸金行業(yè)，融資總規(guī)模達(dá)7.18 億美元

• 融資均值：汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)超大規(guī)模融資，融資均值近1.2億美元

·理想汽車(chē)完成5.3億美元C輪融資

本月，創(chuàng)投市場(chǎng)中汽車(chē)行業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，其中融資規(guī)模最大的一起為——理想汽車(chē)，完成5.3億美元C輪融資。本輪融資由美團(tuán)創(chuàng)始人王興領(lǐng)投，其中王興個(gè)人領(lǐng)投近3億美元，字節(jié)跳動(dòng)投資3000萬(wàn)美元，經(jīng)緯創(chuàng)投、明勢(shì)資本、藍(lán)馳創(chuàng)投等老股東跟投，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想投資近1億美元。本輪融資完成后，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)融資額達(dá)到15.75億美元，估值約29.3億美元，約合人民幣206億元。

·創(chuàng)投市場(chǎng)重點(diǎn)融資案例

第四部分：私募股權(quán)交易活躍度下跌三成，融資總規(guī)模創(chuàng)新低

2019年，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)整體下行，活躍度同2018年相較下跌約三成，融資規(guī)模創(chuàng)新低。資本寒冬背景下，專(zhuān)注中后期投資的VC/PE機(jī)構(gòu)，基本已經(jīng)形成特定投資邏輯，多數(shù)聚焦于穩(wěn)定、成熟、有持續(xù)盈利能力的規(guī)模企業(yè)或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上，對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。

·私募股權(quán)投資市場(chǎng)融資規(guī)模創(chuàng)新低

與2018年相較，2019年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)活躍度出現(xiàn)斷層式下跌30.25%，前8月各月融資交易數(shù)量均不及2018年同期，融資規(guī)模也呈下行趨勢(shì)，8月融資規(guī)模跌破最低值。具體如下：

• 融資案例數(shù)量共計(jì)139 起，同比下降39.57%

• 融資總規(guī)模創(chuàng)新低42.57 億美元，同比下降56.5%

• 融資均值達(dá)3062.59萬(wàn)美元，同比下降28.03%

• 億美元級(jí)別大額交易案例16 起

·私募股權(quán)投資市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域融資情況

2019年8月，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域融資情況如下：

• 融資數(shù)量：制造業(yè)融資交易最活躍，案例數(shù)量共計(jì)21起

• 融資規(guī)模：互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)勢(shì)吸金，融資總規(guī)模達(dá)8.23億美元

• 融資均值：運(yùn)輸物流現(xiàn)大額融資交易，融資均值1.04億美元

·知乎完成4.34億美元F輪融資

本月，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)，規(guī)模最大的一起交易為知乎完成4.34億美元F輪融資，由快手領(lǐng)投、百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續(xù)跟投，由華興資本獨(dú)家擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。這是知乎迄今為止最大的一輪融資，新晉戰(zhàn)略股東將在流量規(guī)模和內(nèi)容生態(tài)等方面給予支持。

·私募股權(quán)市場(chǎng)重點(diǎn)融資案例

第五部分：8月VC/PE市場(chǎng) 政策盤(pán)點(diǎn)，國(guó)家新設(shè)6個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，將深化金融領(lǐng)域開(kāi)放創(chuàng)新

8月26日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于6個(gè)新設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知》，明確將在山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江等6省區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。結(jié)合實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀，山東、江蘇、廣西地區(qū)《總體方案》分別在深化投資領(lǐng)域改革、深化金融領(lǐng)域開(kāi)放創(chuàng)新、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等給出具體要求和規(guī)劃，節(jié)選私募股權(quán)和創(chuàng)投市場(chǎng)相關(guān)方案如下：

山東

促進(jìn)跨境投融資便利化。研究開(kāi)展合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）試點(diǎn)工作。支持在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)依法依規(guī)設(shè)立外商投資金融機(jī)構(gòu)。探索設(shè)立專(zhuān)業(yè)從事境內(nèi)股權(quán)投資類(lèi)基金公司。支持外資股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、外資創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)起管理人民幣股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金。

江蘇

深入推進(jìn)投資自由化便利化。對(duì)符合條件的外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和股權(quán)投資企業(yè)開(kāi)展境內(nèi)投資項(xiàng)目，探索實(shí)施監(jiān)管新模式。探索允許外商投資企業(yè)將資本項(xiàng)目收入劃轉(zhuǎn)或結(jié)匯并依法用于境內(nèi)股權(quán)投資。研究設(shè)立跨境雙向股權(quán)投資基金。支持開(kāi)展政府投資基金投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)的退出試點(diǎn)，探索政府投資基金退出機(jī)制和讓利機(jī)制。研究開(kāi)展合格境內(nèi)投資企業(yè)（QDIE）政策試點(diǎn)。支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)基金小鎮(zhèn)依法依規(guī)開(kāi)展私募投資基金服務(wù)。

廣西

支持為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資方式。支持與東盟國(guó)家共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、創(chuàng)新平臺(tái)、科技園區(qū)。完善企業(yè)“走出去”綜合服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)防控體系。鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”在周邊國(guó)家開(kāi)展農(nóng)業(yè)合作。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提高對(duì)境外資產(chǎn)或權(quán)益的處置能力，支持“走出去”企業(yè)以境外資產(chǎn)和股權(quán)、采礦權(quán)等權(quán)益為抵押獲得貸款。

數(shù)據(jù)說(shuō)明

為方便讀者使用，現(xiàn)將報(bào)告中數(shù)據(jù)來(lái)源、統(tǒng)計(jì)口徑及匯率 換算進(jìn)行說(shuō)明：

數(shù)據(jù)來(lái)源

• 本報(bào)告圖表數(shù)據(jù)來(lái)源均為CVSource投中數(shù)據(jù)。

統(tǒng)計(jì)口徑

• 新成立基金：于統(tǒng)計(jì)期限內(nèi)，新注冊(cè)成立的基金

• 開(kāi)始募集基金：于統(tǒng)計(jì)期限內(nèi)，進(jìn)入募資階段的基金

• 完成募集基金：于統(tǒng)計(jì)期限內(nèi)，宣布募集完成的基金

• 創(chuàng)業(yè)投資/創(chuàng)投：融資輪次處于種子輪至C輪（包括C+輪）的投資

• 私募股權(quán)投資：融資輪次處于D輪及以后（包括D輪）的投資

• 融資規(guī)模：統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)公開(kāi)披露的實(shí)際金額，對(duì)未公開(kāi)具體數(shù)值的金額進(jìn)行估計(jì)并納入統(tǒng)計(jì)

匯率換算

• 報(bào)告中所有涉及募資規(guī)模和投資規(guī)模均按募資或投資當(dāng)日匯率，統(tǒng)一換算為美元進(jìn)行統(tǒng)計(jì)